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苏世民与希尔顿酒店

2021年7月29日 / 1次阅读
名人炒股故事

投资的思路和方式很多,本文介绍的也是一种典型。在长期投资的过程中,形成自己的投资体系是很重要的一个环节,它可以让你处变不惊,坐怀不乱,在面对不同体系的思维冲击时,能够更好的辨识出自己的鲜明的特点,并且坚持下去。

2007年,苏世民豪掷275亿美元买下希尔顿酒店,舆论一片哗然。随后金融危机爆发,希尔顿市值暴跌,苏世民却显得很高兴。

2007年,苏世民豪掷275亿美元买下希尔顿酒店,美国一片哗然,都觉得苏世民疯了。很快,金融危机爆发,希尔顿市值暴跌70%,苏世民却显得无比高兴,原因令人唏嘘。

2007年7月,希尔顿酒店CEO斯蒂芬·博伦巴赫决定把酒店卖掉,一时间,包括苏世民的黑石基金在内,不少美国公司都表达了收购意向。

为了成功拿下希尔顿,苏世民决定从黑石基金拿出65亿美元,又找银行贷了210亿,以总计275亿美元的价格击败了一众竞争者。但质疑声也随之而来,因为跟希尔顿的市值相比,这个价格溢价了32%!

外界一致认为,苏世民这次要栽跟头了!而这一观点好像很快就得到了证实:2008金融危机来了!

美国人的消费观念与我们很不一样,我们喜欢存钱,美国人喜欢贷款。他们借贷大量资金以确保眼前的优质生活,再慢慢还款。一旦出现意外还不起款,就会形成坏账,当坏账积累到一定量以后,银行面临破产,产生了次贷危机,随后又催生了席卷全球的2008金融危机。

一夜之间,旅游行业陷入低谷,希尔顿酒店在全球的业务无一幸免,全部锐减。营业额和盈利断崖式下滑,市值最低跌到了80亿美元,与苏世民收购的价格相比,亏损了将近200亿。

但奇怪的是,苏世民却跟没事一样,依然整天乐呵呵的,在所有人都悲观绝望的时候,苏世民不仅没有收缩业务以减少亏损,反而开始加大投入,强行扩张。

2008至2009年,苏世民下令,希尔顿酒店在亚洲、意大利和土耳其等美国之外的市场每年新建5万间客房。

就在别人都以为苏世民是不是因为亏损太多而失去了理智的时候,金融危机不知不觉就结束了。旅游业急速恢复,苏世民坚持了几年的扩张瞬间显得英明无比。因为其他酒店在金融危机期间都在缩减业务,只有希尔顿一直在扩张,如此一来,市场恢复的红利自然也被希尔顿占去了大半。

很快,希尔顿的现金流就超过了2008年时的最高水平,股价也开始回暖,突破历史新高。随后一路芝麻开花节节高,到2019年,希尔顿被《财富》杂志评为美国最佳工作场所,成为有史以来第一家获此荣誉的酒店公司。
而苏世民又判断,时机已到,立刻把希尔顿卖掉了,也因此完美避开了2020年疫情带来的冲击。最终,这笔本金65亿美元的投资,在扣掉银行利息之后,为黑石基金带来了超140亿美元的收益,成为了历史上最赚钱的一次私募股权投资。

为什么苏世民会在希尔顿酒店陷入绝境的时候还保持乐观呢?他在自传《我的经验与教训》中给出了答案:估值缩水只是表面现象,金融危机总会过去,股市也会回暖。假如美国金融体系真的完蛋,那怎么都逃不过。而只要金融体系还能恢复,黑石也一定可以。

书中,苏世民还详细说明了他执意买下希尔顿的原因。

原来,黑石基金一直在从事酒店的买卖投资,对希尔顿有过深入的研究,并发现了希尔顿酒店的很多问题,虽然它无论是在美国还是在国际上都有很大的影响力,但在美国国内的业务和国际业务却始终是分开运营的。

同时,希尔顿在美国国内的酒店很多都年久失修,老化严重,且总公司一共有4个不同的部门,但它们职能交叉、成本重复、效率低下,这就使得希尔顿集团每年的利润都远不如竞争对手。

不仅如此,希尔顿每个酒店的经理好像也有些麻木不仁,其办公室每周五中午就关闭了,却保留了昂贵的公务机,存在大量管理漏洞。

发现这些问题后,苏世民却乐开了花:身上背负着这么多缺点,却依然运营得如此优秀,那如果革除这些弊病,是不是会迎来巨大的提升呢?

这就是苏世民典型的逆向思维,一般人都认为投资就应尽量选择缺点少的公司。固然,缺点少的投资对象确实很稳妥,但它的提升上限自然也会严重不足。反而是那些有缺点的公司,拥有更广阔的提升潜力。

不过,这并不是说要去投资“坏资产”,因为苏世民这次行动有两个先决条件:第一是希尔顿本身是非常优质的,只是存在不足。第二是他可以保证这些不足能够得到改善。

希尔顿酒店的投资,是苏世民最经典的案例之一,虽然11年时间收益率250%看起来不高,但要知道,投资都是金额越大收益越难以保证,比如巴菲特,年化收益也只有20%,就是因为盘子太大。

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