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股票投资的风险

2021年7月31日 / 1次阅读
梁孝永康

不用杠杆,留够生活所需,低位买入,长期持有,再加上自己对企业的分析理解和选择,就是这样。所有的这些动作,都是在某个方面规避潜在的失败风险。不用杠杆规避爆仓风险;留够生活所需规避被生活所迫被迫卖出的风险;低位买入规避估值下降的风险;长期持有规避短期股价波动的风险;研究企业规避垃圾企业的风险。

想要在投资上赚钱,先要明白投资的风险在哪里,以及如何规避风险。

注意,我说的是投资,而不是投机,或“炒股”。因为对于投机来说,只要跌了就是风险,而下跌是随时可能发生,所以风险无时不在,又因为短期涨跌无人能预测,所以也不可能规避风险。其实质就是赌博而已,不在我们谈论范围之内。

然而对于投资来说,风险的性质则完全不一样。首先必须搞清楚什么是投资?无论你是投资股票,还是实业,还是其他项目,还是投资某个人,其本质都一样,就是投其未来发展。也许其未来不一定有大的发展,但是现在的价格很划算。总之就是要有赚头。

那么问题来了,当你投资一个项目的时候,你最大的风险在哪里?就是最后项目失败了。你投资一个人,最大的风险就是这个人没发展起来。等等,无论你投资什么,其本身的后续发展都是最大的风险所在,这是毋庸置疑的。

那么回归到投资股票,其最大风险是什么?就是这个公司发展不行,你看错了,这是投资股票的第一个风险。所以说股票的本质是公司本身,买股票就是买公司也就是这个意思。你投资一个公司的股票,和你投资某实业或项目其本质是一样的,最大的风险都在公司或项目本身。

那如何规避这个风险?这也是投资最难的环节之一,就是要学会理解公司,你对公司都不理解,还谈何投资?那就是蒙眼走路。就好像你投一个项目,你完全不懂这个项目就去投钱,风险肯定相当的大。当然可能你是相信负责项目的这个人,那你实际上就是投人了,你肯定得对这个人有很深的理解和把握。总之理解一个东西是投资这个东西的前提,这是很容易理解的,不是什么深奥的道理。

理解公司,研究公司,是投资所花时间最多的地方,作为一个投资人,对这方面的研究和学习应该贯彻一生。能否学到真功夫,一看个人悟性,二看个人努力,即使是悟性很高的人也需要多年的学习研究才能真正理解一些东西。我估计80%以上想学投资的人都过不了这一关,因此他们都逃避这个问题,觉得一个人不可能真正理解一个公司,或者觉得自己没天赋,其实他们的努力程度远远没有资格谈天赋。因为极少有人真正把时间花在研究公司上面,基本都是研究市场,政策,消息,看别人的分析,这些东西你看八百年都没用。或者看各种理论书籍,当然也包括价值投资理论,其实理论的东西很简单,关键是如何做到,如何做到?就是要落到实处,落到实处还是要去研究公司。

研究公司是投资能力的基本盘,没有这个基本盘,一切都是空中楼阁。但是可惜的是大部分研究投资的人反而在这方面花的时间最少,或者几乎没怎么花时间,在逃避这个问题,因为这是一项无聊又及其漫长的工作。比如看年报,上市招股书,研究市场,渠道,管理制度,文化,或者去走基层,观察采访消费者和渠道等等,日复一日,年复一年,枯燥无味。相对来说股票市场消息,各种观点的碰撞,宏观的经济格局,分析报告等等这些东西看起来就精彩多了。

但是即使是天才,而且还非常努力,也要承认自己理解能力始终是有限的,你不可能理解所有的行业和公司。所以为了进一步保险,就有了“不懂不做”和“能力圈”这些词,因为我们不可能所有的都懂,所以我们永远坚守在自己的能力圈内。也许你的能力圈会随着你长期的学习有所扩展,但是你的投资范围一定是随着能力圈的扩展而扩展,不能越圈。

但是即使你永远坚持在能力圈内,也有判断错误的时候,这是不可避免的,连巴菲特都会有看错的时候。解决办法并非继续学习,加深对公司的理解,当然这个是必要的,但不能保证你不犯错,因为你再怎么学习,也不可能百分百对,我们不去做那些不可能的事情。解决办法就是适当分散,永远不要单吊一只。也许你对这个公司理解非常深,有99%的把握,几乎每次单吊一只都成功了,非常厉害。但是投资是一辈子的事情,只要你在一辈子中犯一次错,可能损失惨重甚至一切归零。而你一辈子会不会犯错?肯定会犯,所以你的结局是注定的。

比如我的读者经常会问我一个问题:“你既然这么看好这个公司,为什么不单吊这个公司?”,其实这个问题就说明了大部分人之所以单吊一只股票的原因,就是想搞一把大的。这种想法很正常,我有时候也会这么想。有时候我觉得某一只股票未来潜力是最大的,那我全买这一只岂不是赚的更多,也许最后这一只股票确实涨的最好,也许十次我成功了9次,但遇到一次判断失误,有可能致命。也许聪明可以赚的更多,但是智慧可以活的更久。人生只要富一次,这句话就是这个意思,你一旦失败了,年纪大了很难有勇气重来一次,后半生是很凄惨的,我们没必要冒这种风险。

做好了上面这些,你就可以规避第一种风险,也就是公司本身给你带来的风险,但是极少有人能做到。

投资股票的风险还不止这一个,还有一个潜藏的极大风险。

股票的本质虽然和实业一样,但其表象和实业有一个最大的区别,就是股价永远在波动,而实业就不会,所以投资实业只要规避第一个风险就可以成功。但是股票还有第二个风险,就是股价波动的风险。

但是投资所谓的股价波动和投机不一样,对于投机来说,只要一下跌就有风险,而投资所谓的波动风险并不是指这个。

既然是投资,那期限都会比较长,因为公司的发展不是一蹴而就,股价的价值回归也不是短期能实现的。当然有可能你刚买入就大幅上涨,那只是运气,运气来了当然好,但我们的策略不可能建立在运气之上,所以思维必须是长期的。即使运气好大涨后你卖出了,也不是就永远不投了,还是会投下一个。所以作为一个投资人,未来大部分时间几乎都会呆在资本市场。这是第一个前提。

第二个前提是股价波动有时候会很极端,因为群体人性很极端。你也许公司看的很准,买入的价格也很低。但是极端的股价波动是会超出你的想象的,超出你的承受能力的,这时候你就会面临极大的风险。

什么叫超出你的承受能力?承受能力有心理承受能力和实际承受能力。

心理承受能力:有些人跌30%就要死要活了,这没办法,只能去提升自己对股价波动的认知和理解,因为这种波动很正常,根本不算风险。对于真正的投资人,这是最基本的能力,是主观的东西,主观的东西不多加讨论,作为一个想成功的人,连那点情绪都控制不了,也就不用干其他的了。

实际承受能力:这个是客观的,也是一个投资人真正要考虑的问题,因为只有客观做好了,你主观的承受能力才会有底气。

如何做好客观承受能力?

第一,不要用杠杆,永远不要杠杆。在极端的股价波动下,杠杆会让你归零甚至变为负数,哪怕你对公司的判断是对的,公司未来会翻一万倍,但是你现在已经亏光了,以后翻十万倍也和你没有关系了,你失去了根本。只要不用杠杆,而且你第一种风险规避的很好,那再怎么下跌,你至少还活着,根本还在,以后还是会回去,还会赚的更多。所以我从来不用杠杆。

第二,闲钱投资,或者说你有自由现金流来源,可以解决生活等其他开销问题,甚至还有多余的钱低点继续买入那就更好。这个很容易理解,因为股价出现极端下跌时,你由于生活所迫,要不断卖股票求生,那就会非常被动。如果在底部徘徊很多年,等到未来上涨的时候,你已经玩完了。除非你的资金量特别庞大,生活开支这点钱相对于股市资金来说微不足道,那还可以,但是也对整个投资策略是不利的。大家可以看到我是从来不动股市里的钱的,因为我有其他赚钱来源。

做好了这两点,你的客观承受能力就不会出问题,无论股市怎么跌,最终你都能活下来并东山再起。这样你的主观承受能力也会有了底气而更加强大。试想一下,如果我用了杠杆,股市极端暴跌,随时要归零。或者我由于生活所迫,不断低点卖股票来为生,我的心态怎么可能好,主观承受能力肯定是很脆弱的。而我做好了这两点,我几乎总是能够风轻云淡。

但是一般人也是很难一直坚持做到这两点,为什么?和单吊一只股票的心理一样,想搞一把大的,其本质都是贪。杠杆就不用说了,极端的贪欲导致。用不闲的钱投资也一样,你有多少实力就投多少钱。拿着自己的生活费,或者明年准备买房结婚的钱去投,指望大赚一把买个更大的房。这都是存在极大的风险,只要一下跌,你心态能好吗?承受能力能强吗?即使很强又有什么用,明年你就要买房结婚,就要卖股票了,如果还在下跌,你没办法也要卖,还谈何投资?

第二种风险,也就是股价波动风险的两个前提:第一个投资是长期思维,长期会呆在里面。第二个,股价有可能会出现极端的波动。

当这两个前提同时存在的时候会发生什么?意味着这种风险的发生几乎是肯定的。哪怕股价极端波动的情况十年出现一次,甚至二十年出现一次,但是有了第一个前提,就是足够长的时间。意味着你必然会碰到,肯定会发生。而只要你客观承受能力没做好,只要发生一次,你就会归零甚至负债,哪怕你之前赚的再多。可怕的是这种事情是肯定会发生的,就好像人一定会死,只是你不知道什么时候来。幸运的是我们不能规避死亡,但是可以规避这种风险,就是做好客观承受能力的那些事情。我们不做聪明人,觉得这种事情很难发生,破例也无妨,也许90%的情况确实没发生,但只要你碰到一次,就挂了。我们要做有智慧的人,就是永远不去做这些事情,永远。

查理芒格说:“我如果知道我会死在哪里,我就永远不会去哪个地方”就是这个道理。对于投资来说,这就是个必死的地方,只是不知道什么时候死,我们的策略不是去预测什么时候发生,而是永远不去那里。这样就能规避第二种风险,它永远伤害不了你。

我们所谓的股市波动风险,是指这种风险,而不是指时时刻刻上涨下跌那种风险,这是和投机有本质区别的。

股票投资还有第三个风险,就是买入价格太高的风险。

即使你第一,第二种风险都规避的很好。当你买入价格太高,也会导致长期的损失或者回报率很低,这是很容易理解的。而且买入价格太高,会把前面两种风险放大很多倍。

比如公司本身的风险,即使你的判断非常准确,你买的公司非常有潜力,未来发展非常好,但是你买入价格太高,依然可能长期赚不到钱。很多人说现在某某优质蓝筹股往前推几年或十几年,还是收益率很低,那是因为你是拿2007年或者2017年的高点来推。其实这也证明了现在很多所谓赛道股的风险。即使以后公司真的发展的很好,利润翻十倍,但是以上百倍甚至几百倍的估值去买,我不知道其投资价值在哪里?万一其未来发展不是很好呢,那结果就更惨了。当然投机价值还是有的,因为对于投机来说,是几倍还是几百倍不重要,未来发展也不重要,他们也不会持有那么久,甚至公司干什么的都不重要,只要输入代码就行了,重要的是现在的趋势,热度,炒作方向。

再比如股价波动的风险,买入价格太高也会把这种风险数倍放大,一旦出现极端下跌,其下跌的深度和长度会很容易超出你的承受能力。哪怕你是用闲钱投资,也没有用杠杆,你也承受不了。即使你承受得了,公司未来发展也非常好,但是你的买入价格太高,想要赚钱也会及其漫长。这是很容易理解的。

要规避这种风险,其实很简单,就是不要高位买股票。但是什么是高位,就是仁者见仁智者见智的问题了。一个公司的合理价位应当依据你对公司的理解来判断,你对公司理解很深,觉得其潜力很大,可以提高买入价位。但是大部分人是受市场现有估值来定锚的,现在估值5倍,他就觉得只值5倍,到10倍就高估了。现在估值100倍,他就觉得值100倍,跌到50就低估了。我们一定不要受市场影响,假设这个公司从来没上市,现在要卖给你,依你对公司的理解和判断,你愿意出什么价,其实心里也就有个大概的范围了。

估值有一句话叫一眼定胖瘦,这就是一个大概的范围。我们不可能买在最低点,即使买到了,也是运气成分。但是只要是一个理性客观的人,是低估还是高估,他心里是有度的,也就不会买的特别高。买的特别高,不是因为你分不出胖瘦,而是你被市场带着走,丧失了自己的独立判断。

股票投资的风险,其实就是这三个,而且都能规避,道理很简单,并不需要特别高的智商和悟性才能明白,只要是思维正常的人,稍微理性想一想,都能明白,只是没几个人能做到。去想想自己以及身边很多炒股票的人,你会发现他们大部分和我提出的规避风险的做法完全相反。

他们不是去长期深入研究公司,而是研究市场消息,股价波动。不是闲钱投资,不用杠杆,而是不断加码,把自己的生活费都投进入,甚至还要借钱。不是长远的看待股价波动,而是股价一下跌就紧张兮兮,卖掉股票。不是低点买入,而是炒热点,追那种抄的很高的股票,等等。几乎完全和真正投资需要做的事情背道而驰。

他们为什么会这么做呢?难道股票投资三个风险那么简单的道理他们想不明白?有两种原因:

第一个就是很多人是不会去想的,他们已经习惯了人云亦云,他们的人生要走什么路,需要什么,以及是非观念,都是随大众世俗而走,根本不会去想,慢慢的就丧失了独立判断的能力。即使某一次他有了不一样的判断,也会因为孤独而怀疑,会极大的没有安全感,最后会否定。这是大部分人的现状。

还有第二种人,这种人是有自己的思考的,他们其实知道什么是大道,也知道自己做的是错的,但是他们还是那么去做了。因为他们没有办法做到知行合一,其实这和格局眼光有关,也和自己志向的大小有关。

要做到上面三点,是需要有一些大的志向追求的,是需要格局和眼光的。就像做企业一样,一个立志要做百年老店的企业家,和街头小商小贩的做法是不一样的。小商小贩只要有利益就会去追逐,看的很短浅,有时候为了多赚几块钱就去坑消费者。而百年老店的企业家是不会做这种事情的,他们思考的是长远的机制和文化,培养人才,树立品牌,这些事情都需要长远的考虑和漫长的时间来践行,为了这些,他们可以牺牲短期的利益。

投资也是如此,比如研究公司,即使你天赋很好,也需要多年的持续学习才能有效果。立志于长期投资的人,他们就会愿意去学,也有极大的耐心,因为这是他们一生的事业。而只是想赌一把就走的人,你想想他有没有这个耐心?绝对不会有,稍微学一下觉得没效果就放弃了。比如不用杠杆,因为杠杆在极端的情况下会毁掉你,而这种极端的情况并不会经常发生,可能十年才发生一次,但是对于一辈子致力于投资的人来说,只要十年甚至二十年出现一次毁灭的情况,他们就不能去做,也不会去做,这是原则。而对于短期只想赌一把的人来说,就不会考虑这么远,现在感觉有机会,搞一把大的才是他们思维的动力。在比如说高价买股票,长期思维的人会明白高位买股票长期不会有好的回报,而短期投机的人那里会考虑这些,他们只是觉得短期还在涨,赶紧进去赚一波。

无论是投资,还是做实业,或是人生中的方向,路线,你可以举出无数例子,来发现长期思维的人和短期思维的人的观念和做法的不一样,甚至完全是相反的做法。长期做法的人是符合事物运行规律的,他们最后一定会赢,而且持久稳定。短期做法的人也许很聪明,总是想用各种技巧和机智取胜,但最后的总体结局一定是平庸的,失败的,因为没有任何人可以靠聪明战胜本质规律。市场上的小商小贩,要论精明技巧,他们绝不会输,都是人精,做什么都不会吃亏。但是真正成大事的人,比的绝不是这些,而是格局眼光,这决定了他们的做事方式就不一样,根本不在一个维度竞争。

对于投资,我相信只有明白什么是投资的风险,并能真正去规避的人,才能走的远。只有走大道,坚持本质的人,才能赚大钱。只有放弃聪明,选择智慧的人,才能真正成功。

2021.7.30 梁孝永康写于长沙

公众号:梁孝永康

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