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追求简单

投资理财 / by: 麦新杰 / 发布:2015年10月2日 / 70次阅读 / 暂无评论
标签:金石致远杨天南   / 最后修改时间: 2015-10-02 10:04:44

投资理财 / 2015年10月2日 / 70次阅读 / 标签:金石致远杨天南  


追求简单

这篇文章,追求简单,是杨天南先生写于1996年的作品。

 

光明兄:

距上封信已有五个多月了,股票市场发生了天翻地覆的变化,想来老兄亦收益匪浅。现在回头看二月份,真是遍地黄金。此信原本9月初就动笔,因去了厦门一趟,耽误了半个多月,也至少耽误了你15%的投资收益。

今年上半年投资平均收益率为200%,其中最高限价的一笔收益率为330%(长虹买进7.41元/股,卖出32.8元/股)。做的方式很简单,基本上仅买卖了一次,2月份买进,7月份全部卖出。持股也只有两支:四川长虹、湖北兴化。从上半年的实践看,觉得有几点经验值得总结:

第一业绩为一切根本,买股票是投资,是讲求回报的,投资股票的回报虽然有现金红利、股票红利、资本利得等形式。但一切的决定因素是公司的业绩,离开了这一基础均是无源之水、无本之木。尤其现在的投资大众越来越理性化、那种不论绩优绩劣,大势一来鸡犬升天的现象已经逐渐告别了中国股市,明证之一就是上半年上证指数升幅只有45%,而若干个股早已翻一番、两番,甚至更多,上市公司若离开了业绩这一要,即便在股权变化上手段再高超,也终究不能长久,像今年上半年亏损0.77元/股的中川国际,如果不以提高业绩为前提,即便10送10对股东又有何益。再者,有目共睹的是中国证券市场正以前所未有的速发展,总量的增大将更多的演绎个股行情,将来的市场将更是“强者恒强,弱者愈弱”,再也不会有每股收益0.30元和亏损0.80元的股票价格竟不相上下的奇怪相象,国外股市那种上百元一股与几分钱一股的景观,用不了几年也会出现在我国股市上。

第二,在大牛市背景下,谨慎“做空”,要有耐心。正如我们在期市中要有耐心等待一个“买入”机会一样,等待一个较好的“卖出”机会,在本次行情中,我身边的人在7元多买长虹的人不少,但仅赚1、2元钱的大有人在,我是反对频繁进出的,一方面是因为大家都有正常的工作学习,一方面确实认为距离太近会使人过多地沉靡于蝇头做而忘却大势。我偶尔遇到常在证券营业部劳作的朋友,问起收益如何,多数人面带惋惜地说:唉,也就百分之三、四十吧,可见,在这个行当中,体国上的勤劳与收益是不成正比的。

第三,股市有自己的“脾气”,投资必须有自己的判断,没有必要听信所谓“大户”、“主力”之类的神话。中国股市的上市公司达400家,总市值达到6000亿,交易量大时一天上百亿,面对这样一个市场,再不是几个“主力”就能随心所欲的时代,可以说股市有了自己的规律,我们只有顺应它。时时朋友来悄悄地告诉一些“可靠”的内部消息后,常做“壁上观”,鲜见有“中大彩”者。到是前几天,有友人诉说,原本持有200万股中川国际,“内部知情人”拍胸脯保证绝对没问题,万幸的是及时抛掉,避免了重大的损失。可见,一个人的脑袋要是长在别人身上,只能损失自己的金钱。

现在不再投资长虹,并不是说该公司,其彩电市场占有率已遥遥领先于同业,并成为普通家庭的首选,但长虹市场占有率的上升是以“牺牲10亿元利润作为代价的”(长虹总经理倪润峰语),其中期业绩每股收益为1.10元/股,是按10送6之前的股本计算的,再加上其正准备大规模进入另一家电行业,从投入到产出将会有一个时间段。因此,我个人判断近两年长虹的净资产收益率会持续下降。但是你若真正做好了5年、10年长期投资的打算,可以说长虹与春兰、海尔一样将是成为“中国索尼、松下”的最佳种子选手之一。

之所以“孤注一掷”地投资兴化,最主要的是考虑其业绩增长。第一,按其目前公布的发展情况(有关细节各证券类报刊均有,就不赘述了),到1997年底,每股税后利润将达到3元左右(按目前股本计算)。5个月来,一年期银行定期存款利率已由10.98%降至7.49%,即意味着一年期银行存款的市盈率由9倍上升到13倍。我们可以13倍市盈率为一条理性之线,以此推算兴化可以卖到39元/股,人们的预期往往提前表现出来,所以这个价格用不着等到明年年底。而且在市场较为乐观的情况下,股票市场表现总是超越理性之线的,兴化现在的市盈率为22倍,如果按届时15倍、20倍推算,市价又是多少呢?你可以算一算。第二,兴化上市至今共发布了三次正式公告(上市公告书、95年度报告、96年中期报告),所提及的项目均按部就班地进行,项目发展交代的很清楚(需如,上市公司言行不一的大有人在),这一点说明其管理层具有诚实的品质。第三,股本扩张能力强,其现行股本不足1亿,又有业绩支撑,毫无可担心之虞,而其独特的股本结构,也使其不可能太黑心地进行“圈钱运动”。

我之所以在两封信中提出长虹、兴化两支股票,并不是因为除此之外并无良股,实在是因为纠缠于繁忙工作的我,已无多少精力和时间去一一分析400家上市公司,我是无法练就“千招会”的功夫了,只能练练“几招精”。堪称投资大家的沃伦•巴菲特以160亿美元之巨资,也不过持股10支左右,何况我有足矣。月初至今大盘从800点跌落到今的760点,兴化反而由19元升至22元,这就是我开头两句话的意思所在。

追求简单,简单的选股,简单的买卖,已经作为我未来一年的投资策略,虽然这似乎有悖于“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”的投资名言,但如果篮子太多而无精力照看,实际上风险更大,反不如将反有的鸡蛋放在一个仔细检查过的篮子里,悉心看护好这个篮子。从小读老庄的“大道至简”,今天悟来才知,也许梦寐以求、历尽煎熬得到的原来往往是很简单的东西。

 

《追求简单》,授权转自金石致远杨天南

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