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投资者的态度

投资理财 / by: 麦新杰 / 发布:2015年10月2日 / 52次阅读 / 1条评论
标签:金石致远杨天南   / 最后修改时间: 2015-10-02 09:49:25

投资理财 / 2015年10月2日 / 52次阅读 / 标签:金石致远杨天南  


投资者的态度

云上小悟独立博客开始转载杨天南先生的大作,这《投资者的态度》是写于1996年,是目前在网络上能够找到的杨天南先生最早的作品。

 

光明兄:

上月来信中你谈起想投资股票的事。因近来业务繁忙,未及回信,见谅。

4月底我还要出差。而昨天(4月5日),上海股市涨了近20个点。眼看着时间一天天过去,怕不抓紧时间阐述一下个人观点,市场机会就错过了。

我不能贸然地推荐个股,每个人都有不同的投资策略,而且条条大道皆可通罗马。我现在只想谈谈个人对股票投资的一些看法。

未来总有其不确定性,而历史已经定格。因此先谈一下我个人今年的投资情况。今年一、二月份,陆续进了两只股票,四川长虹和湖北兴化,兴化最低进价是10.02,均价10.08元左右,昨天收盘为12.60元/股;长虹均价7.8元,而过年作为礼物送给家人的进价为7.44元,昨收盘为9.13元/股。两个月的时间,平均大约有16%的收益率。令人欣慰的是,我在春节休市前,几乎把全部的资金都投入了,现在所有的投资在550点就开始获利,看来收获季节只需要耐心地等待即可。

在观察了三年的股市涨跌和大量的西方成功人士案例后,对于股票投资对象的选择,我基本上倾向于对上市公司本身价值的研究。因为公司本身的好坏,最终将反映到股票价格上来,而这种情况已经不断地被目前的股市所证明。据悉,1996年全球富豪最新排行,沃仑•巴菲特再次夺回去年被彼尔•盖茨夺走的首富宝座,财富为165亿美元,他主要是靠投资股票取得成功的,他的作法说起来很简单,第一选择好的企业;第二以合理的价格购买,他甚至不理会经济周期、利率的波动,只研究企业本身,并且一旦选中会长期持有,甚至长达二三十年。这种“购进并持有”方式,以华盛顿邮报的股票为例,在他持有的16年中,市值增长了48倍。

现在,我基本上是抱着理性的态度选择投资对象。我认为投机现象是与股市与生俱来的东西,正如“是啤酒必然有泡沫”一样,股市存在投机是正常现象,问题在于以什么样的态度对待股市,以投资者的态度进入一个投机的市场是没有风险的。

我之所以购进上述两种股票的原因,即遵循投资的态度进行的。我国的一年期定期存款利率为10.98%,即存100元,一年约有11元的利息,那么大约9年的时间才能收回本金(当然不包括利率变动),可以将这看做银行存款的市盈率为9倍。再来看看“四川长虹”的投资价值,其1995的每股税后利润为1.60元,1.60×9=14.40元,假定1996年长虹的业绩没有任何增长,(即每股税后仍为1.60元),那么其内在价值应该是每股14.40+1.60=16元,现在1996年已经过去了四分之一。更何况据专家预计在九五期间电视机的需求量每年增长11%,1996年长虹的业绩肯定会有所增长,它的中国市场占有率在1995年已经由1994年的17%增长到22%,即每卖出100台电视机,就有22台是长虹电视。目前其市场价格仅9元/股左右,我认为购进不会有太大风险。

“湖北兴化”从事的是石油加工业,我看过企业的资料,总股本不到6000万,员工不到400人,1995年的每股税后利润为1.20元左右,其生产的石油深加工产品销路不错,该企业的股东构成有其特殊之处,最大股东是荆门石化,而荆门石化是中国石化全国排名第十一的企业,它将企业设备最新、最赚钱的一部分拿出来上市,即“湖北兴化”,而所有的国企历史包袱均由老企业负担,这是它与“上海石化”等上市公司不同之处,同时,荆门石化的总经理即是湖北兴化的总经理,荆门石化的数万员工及干部均持有兴化的股份,这也促使他们为企业发展而努力。在过去的四、五年中,兴化历年的分配均令人满意,这说明企业管理阶层尚诚实。兴化1996年的每股税后利润1.60元左右,按照上述的理论,内在价值现在应该是15.60元,而其昨天的收盘价为12.60元/股。石化行业属基础产业,国家在政策上扶植,银行也给予支持,最近湖北兴化又被列入湖北省十大重点扶植对象,三个月前,我觉得该企业唯一不足的是有可能资产负债率过高(约75%左右,不一定准确)。但后来分析,如果其产品受欢迎,则财务杠杆越长越是件好事。兴化目前有几个大中型项目陆续建成投产,这对它保持业绩的稳定增长很有帮助。我个人预计到1998年其每股税后利润可达4元(按股本不变计算),所以我认为最长等到1998年底,其每股至少应该达到40元(按股本不变计算),即便上海股市是400点也毫无妨碍。

以上,只是借助两个例子谈我的投资理念。在此声明:第一,我没有时间去“炒”股票;因此,第二,我也不会理会股市短期的小波动。我并不期望在大势反转时,我所持有的股票涨幅列第一,但我相信它们即便在更坏的大势下,也能给我带来较丰厚的收益。我前面提到,每个人都应该根据自己的特点制定适合于自己的投资方式,千万不要死板。

我认为只要企业真正地在成长,并能以较合理的价格持有其股份,即“能以好价格持有好企业”(两个因素缺一不可,例如深中集、川老窑、苏常柴均是好企业,但目前二级市场的价格偏高),就可以完全不必理会所谓消息。小道消息更多的是耗费时间,损失金钱。

以上仅为个人看法,投资还是你自己的抉择,其它方法完全可能取得更好的成绩,如果所述有误望勿见笑。

此致!

 

《投资者的态度》,授权转自金石致远杨天南

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  • 麦新杰  says:

    对待股市的态度,就是对待人生的态度。   [ 回复 ]


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