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英国南海泡沫事件

投资理财
2007年10月6日 / 10次阅读

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伟大的牛顿炒股,就栽在这个事情上了。

 

当法国的股票市场在约翰·劳的鼓动下疯狂上扬,并且在1720年1月登峰造极的时候,海峡另一边的英国人再也按捺不住冲动,马上开始效仿。尽管英国和法国在争夺欧洲霸主时明争暗斗,互不相让,但是在巨额国债方面两国政府是五十步笑一百步,相差无几。既然约翰·劳能够通过发行股票来弥补巨额国债,那么,英国也有充分的理由如法炮制。

英国南海股票泡沫的兴起与发展过程和法国密西西比泡沫非常相似,其主要的区别是英国南海泡沫中没有一个像约翰·劳那样著名的悲剧性的经济学家。南海泡沫的主角——南海公司(South Sea Company),是英国政府为了向南美洲进行贸易扩张,于1711年专门成立了一家公司。然而,公司成立之后的8年间,除了不停地向南美洲贩运黑奴之外,几乎没干过别的能够盈利的事情。

到了1718年,英国皇家的气派依然豪华。但实际上,英国的国家债务总额已经累积到了3100万英镑。为了迅速筹集还债资金,不堪重负的英国政府做出了一个大胆的决定,把南海公司的股票卖给公众。由于南海公司是一个特许贸易公司,它具有在南海地区即今天的拉丁美洲的贸易特许权。为了造势,在政府的默许下,南海公司宣称,在拉丁美洲发现了丰富的金矿、银矿、香料等资源。于是,南海公司股价开始猛涨。人们逐渐失去了应有的理智和质疑,他们不断地对南海公司进行投资。尽管当时并没有充分信息来证明南海公司的造势,当时的柴思胡同仍喧闹嘈杂,挤满了抢购南海公司股票的人们。巨大的骗局使公众失去了理性。使南海公司的股价迅速飙升。据历史记载,从1720年3月到9月,在短短的半年时间里,南海公司的股票价格一举从每股330英镑涨到了1050英镑。

当人们为南海公司的股票而狂热的时候,英国还发生过这样一件鲜为人知的事情。在1720年初,南海公司股价迅速上涨。但是,当年要想进一步推高股价,就需要更多的社会资金涌向南海公司。然而,此时的英国正处在第一次工业革命的前夕,大量的民间企业同样需要筹集资本,于是它们开始背着政府偷偷地发行股票。看着特许公司大赚特赚,尤其是出现了南海公司这样的样本。于是,民间企业纷纷改建成股份公司,以图增加股票供给,用现在的话来说就是扩融加快,扩融太快股价就会下来,这就损害了南海公司以及有特权公司的利益,于是南海公司及相关特权公司开始游说,而且使用不正当的手段去买通了议员们,促进议会通过关于不允许民间组织公司的议案,亦即限制扩融。继而,南海公司为了与民间公司争夺有限的社会资源,开始大规模地活动,利用与政府之间的特殊关系去说服议会,通过了一项法案,这就是《反金融诈骗和投机法》。《反金融诈骗和投机法》的颁布进一步推高了南海公司的股价,但可悲的是,在南海事件中所存在的大量腐败行为,很快便击破了南海泡沫。当时的政很多府成员,也许可以被称为最早的内幕交易者。在股价越涨越高的时候,许多官员,包括当时的财政部长,卖掉了所持的股票。内幕人士与政府官员的大举抛售,引发了南海泡沫的破灭。当时英国的财政部长在南海公司的内幕交易中,为自己赚取了90万英镑的巨额利润,丑闻败露之后,他被判刑。更加悲惨的是那些不知情的投资人,这其中还包括大科学家牛顿,他在南海泡沫中的损失超过了两万英镑。事后,他不无伤感地写道:我可以准确地计算出天体的运动规律,但我却无法计算出股票市场的变化趋势。然而,比牛顿损失更大的则是英国的经济,南海泡沫的破灭让神圣的政府信用也随之破灭了,英国没人再敢问津股票。从那以后,柴思胡同交易街清静了几乎100年,期间,英国没有发行过一张股票,从而为发达的英国股市历史留下一段耐人寻味的空白。

根据史实,直到南海公司泡沫迸裂之际,其筹资活动也未完成。从其账目上很难发现南海公司股票的败象,但为什么具有雄厚实力并且得到了英国王室和议会支持的公司竟然如此脆弱,不堪一击?促使大量资金迅速向南海公司汇集的原因是英国朝野的投机心理。促使南海股市飞涨的动力来自于民众的乐观的预期。摧毁南海泡沫的直接因素是人们对股市预期的改变。社会大众的心理要素和非理性预期促成了南海公司股票泡沫的形成和破灭。在南海泡沫事件中导致人们改变预期的主要原因来自于法国约翰·劳的失败。这说明泡沫经济的形成和破灭在国际上具有相当高的传染性。

另一方面,如果英国政府和议会的高官显贵们没有直接参与南海公司股票的投机活动,如果英国政府还能够对金融市场保持一定的监督和管理的话,南海泡沫未必就会闹到这个程度。因此,和法国密西西比泡沫的教训一样,保持一个与政府行政部门相对独立的金融机构,防止金融部门的腐败,时刻保持对金融体制的有效的监督和管理,是避免发生泡沫经济的必要条件。

凯恩斯曾指出,证券市场如赌场,确是至理名言。证券市场的博弈性其实是不言而喻的,要不证券市场的市盈率(股票的价格与其上市公司的股份净值相比往往是10倍以上,而我国证券市场最高时达八十倍,至今仍常达三、四十倍左右)就难以解释。所以我国证券市场确有必要时常释放一下泡沫内的空气,否则迟早如这两个泡沫一样膨胀后破裂。可见,证券市场风险无处不在,当下的我国证券市场尤其具有高风险,2001年“百元大股”“亿安科技”神话的破灭即是例证。

转自:http://blog.sina.com.cn/s/blog_407a2af701008hdh.html

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云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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