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杨天南:一个投资家的二十年

投资理财
2014年12月7日 / 1,421次阅读
标签:金石致远杨天南

文章《杨天南:一个投资家的二十年》的特色图片

“知不易,行更难”是我们对于投资的描述。

小时候,经常听收音机中提到“据美国《幸福》杂志报道”,后来很少听到这个《幸福》杂志了,倒是常常看到美国的著名杂志中有《财富》(Fortune)杂志,隔了许久才知道这个《财富》就是那个《幸福》。英文Fortune一词兼有财富和幸福之意,可见幸福与财富如此密不可分。

2012年夏初的5月是我给《钱经》杂志撰写专栏五周年的时节,有心将过去的文章集合成册,以便于翻阅,顺便将过去二十年的投资经历做个回顾,权且当做个自序吧。

对于写这样一个题目,我一直是斟酌踌躇、心存顾虑的,因为英文中Investor这个词可以翻译为投资人、投资者,也可以译为投资家,但在中文的语境里,投资人和投资家却存在着巨大差别。反复考量之后,我认为如果一个人以投资为主业,在经历了市场周期性考验之后,依然能战胜大盘且取得绝对收益,并以此解决了生活中的财务问题;同时将投资知识传播于大众,使之造福社会,且帮助一众社会家庭通过投资达至财务自由的境界,为社会的和谐稳定作出一份贡献,这样的人被称为投资家应是无可厚非了。

(一)辨材须待七年期

自1993年算起,我入投资这行已是第二十个年头了,其间1998年开始美国投资,2000年开始香港投资。一直以来,多会遇见关心“今年(或去年)回报多少?”之类的问题,在回答了很多次之后,标准答案是:“这行业我干了二十年,现在还在”。

明白的人在见了上述答案后自然就会明白,无需再多问,因为凡是经历了过去二十年资本市场的人都知道其间的风风雨雨,这里虽然没有伏尸千里、流血漂橹的触目画面,却不亚于取人性命于千里之外、消敌于无形之中的惊心江湖,其间的惨烈最终多表现为青春过后,反而与财务健康的目标背道而驰,更不用提那些失去自由、乃至生命的曾经的“牛人”们。可惜的是,往往只有历史过后,答案才能揭晓,这便是常言道的“不确定性”。

由于早期没有刻意做投资记录,这二十年来,我约略估计自己的累计投资回报为200倍左右,即百分之两万(+20000%)。而1993年春到2012年春,上证指数从1550点到2300点,累计升幅为52%(+52%),上涨仅仅800点,折合年复利2%(+2%),股市的涨幅远远跑输同期的通货膨胀率,也低于同期的银行定期存款利率。如果再考虑到80%的市场参与者甚至跑不赢指数,由此可见,过去二十年选择证券投资作为职业并不是一个好的抉择

过去数年受邀给《钱经》杂志撰写专栏,截至5月刊的实盘模拟组合部分显示,过去五年(2007年4月~2012年4月)专栏累计收益率为112.92%(+112.92%),而同期上证指数则下跌32.20%(-32.20%)。由于杂志出版的固定性,这个“带着镣铐的舞蹈”较实际的运作为差,例如我们现实中的儿童财商教育账户,在过去两年(2010年4月~2012年4月)中累计回报率63.2%(+63.2%),而同期杂志专栏的回报率仅为19.8%(+19.8%)。

通常考察投资水平仅有单边的牛市或熊市表现不足为凭,有经历完整周期的记录为佳,如白居易诗云:“试玉要烧三日满,辨材须待七年期”。恰好五月份整理了一个投资个案,自2005年5月至2012年4月底整整七年,期间五年熊市、两年牛市,经历了“熊 —— 牛 —— 熊”的市场循环,表现如下:

时间跨度 回报率
2005年5月至2006年4月

+21.88%

2006年5月至2007年4月

+208%

2007年5月至2008年4月

+22.69%

2008年5月至2009年4月

–31.73%

2009年5月至2009年12月

+58.52%

2010年1月至2010年12月

+23.87%

2011年1月至2011年12月

-5.6%

2012年1月至2012年4月

+20.77%

上述七年间,在整个世界遭受火山爆发、海啸、地震、暴风雪、核泄漏、干旱、洪水、金融危机等重重打击,以及经历疯狂、惊慌、恐惧、绝望等非人境遇之后,当初的每一个100万最终成长为703万,折合年复利回报率为+32%,累计回报率为+603%,同期上证指数累计为+112%,香港恒生指数累计为+51.82%,美国道琼斯指数累计为+28.89%%。这仅仅是个大致的反映,因每个投资案在起止的时段、市场配置的不同,以及对于投资理念认知度、配合默契度的不一,导致的结果并不完全一致,这已经构成了我们日常资产管理工作的重大挑战。

最早读到关于投资的书,是我父亲买的《在华尔街的崛起》(One Up On Wall Street),作者是美国传奇的基金经理人彼得·林奇,1990年经济日报出版社出版,标价4.90元,这本粉红色封皮的书历经二十余年的时空变迁,如今仍奇迹般立在我的书架上。当时读来,里面说的很多东西看不太明白,印象最深的是,林奇买的第一只股票叫飞虎航空,两年时间从7美元涨到32美元,解决了学费问题,林奇自豪地写道:“可以说,我是靠飞虎公司的‘奖学金’读完了沃顿商学院的课程”。没想到在时隔仅仅八年之后,我有了几乎与林奇近乎相同的经历。

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云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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