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巴菲特投资中石油

2018年5月23日 / 43次阅读
巴菲特

阅读企业年报,并且能够读懂年报中的财务报表,是长期投资的基本功。巴菲特能够从财报中发现价值,能否从年报以及财报中读出品出别人看不到的信息。

 

中石油:巴菲特淘宝的秘诀

雪球作者ID:陈达美股投资

最早投资时间:2002年

清仓时间: 2007

年化收益率:50%

 

2002年到2003年间,伯克希尔斥资4.88亿美元,买入中石油1.3%的股份。当时中石油市值大约是350亿美元,巴菲特估算至少应值1000亿美元。老爷子还是保守了。而后油价大涨,中石油市值水涨船高到2750亿,老爷子这笔投资,五年里上涨了七倍。

许多人会好奇,老爷子到底是如何“淘”到这些宝贝的?在中石油的案例里,巴菲特自述其选股遵循能力圈,但并无特定的国家或地缘限制;只要他能读得懂这家公司的财报语言、商业模式和会计报表,他都会纳入到他的选股池里来。他自称当年碰巧遇到了中石油的财报,而碰巧这是份英文财报(或许有人在背后穿针引线也未可知,但巴菲特财报上一定是亲力亲为)。所以巴菲特寻宝的秘诀,就是读财报。

当然并不是所有人都买账老爷子的淘宝方法。在2008年的伯克希尔股东会上,有人质疑巴菲特尽职调查(due diligence)没做到位,质疑者诘问道:“如此大的投资,您所做的尽调就仅仅是读读年报。您不想多做些调查吗?”

巴菲特回答:“在中石油的投资上我从未询问过第三方的意见。我读完财报后认为中石油至少值1000亿美元,然后回头去查股价,发现只有350亿美元。(差距如此巨大),再做过多分析会有必要吗?精确到小数点后三位毫无意义。如果我知道一个人重300磅以上,那么不需要精确数字,我就能定义是个胖子。”

芒格补充道:“我们大概是全美国尽调花费最低的投资公司,有些公司每年花2亿美元在其会计师身上;但我们以工程师的思维来追求安全边际,我认为我们更安全。”

在中石油的投资案例反映出老爷子:1. 独立思考与决策;2. 巴菲特的投资方法是一个逆向工程,先做研究得出估值,反过来再看股价。如果你先观察股价,就会有先入为主的偏见,容易影响决策的客观性。当然普通人是否也能仅仅依赖财报信息来做决策?我没有结论,巴菲特直觉化决策是基于日夜积累的经验:“为什么我能发现这些好公司?因为别人读 Playboy 的时候,我都在读公司财报。”

本文链接:http://www.maixj.net/inv/shiyou-18061
云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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