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写给潘石屹的信

投资理财
2010年2月5日 / 24次阅读
标签:金石致远杨天南

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写给潘石屹的信

——给所有成功的企业家

2010年2月5日

文/杨天南

潘石屹,人称老潘,自称房地产界的章子怡,媒体眼中具有明星般效应。不过近来建外SOHO停电、朝外SOHO商铺小业主抗议、房地产国企不计成本疯抢地王等等,多少也让参禅佛道的老潘闹心。

上一次与老潘的见面大约是十四年前了,从开发现代城到2007年上市,其公司实现了从千万到百亿的飞跃,老潘是个了不起的人。印象中老潘最大的爱好应该是算账,是个对数字极其敏感的人,因为数字最能说明问题。

鉴于未来的不确定性,那就看看过去已成事实的数字。SOHO中国(HK0410)1月宣布2009年度销售上升70%达到131亿元的好消息,但截止1月底其股价仍然徘徊在3.81港元/股,相比25个月前的11.98港元/股的高位,下跌了68%。以SOHO中国总股本约52亿计,公司总市值蒸发约425亿。以持有六成有余的股权计,老潘家族损失的总市值约为270亿,财富从约400亿跌至目前的126亿。

有人或许分辩:运气不好,赶上金融危机了,大家都跌嘛。事实是同期恒生指数从28760点跌至20122点,跌幅30%。另一个事实,我们这个白纸黑字的专栏存在了近三年,上述同期也历经了金融危机的严酷打击,也经历的同样的跌宕起伏,但专栏的投资组合最终表现为上升21.5%。换言之,老潘如果25个月前卖出所有持股,交由如同我们专栏一样的资产管理者管理,然后睡大觉,省去了这么多的费心劳力,其家族财富现在应约为486亿,比其目前多出360亿。

当然上述推算仅是理论上的假设,历史无法重来,实际操作中也还有重重的限制,如大股东限售问题、不可能都卖在最高价、不可能全部出售持股、不一定找到像我们专栏这般表现的资产管理人等等。但是,更重要的是,当局者对于资产管理的正确认识。1993年到1995年大熊市的遭遇,使老潘对股市敬而远之,一门心思搞企业,这成就了SOHO中国独特的房地产飞速发展之路。但当公司达到一定规模上市后,应考虑财产适度多元化的资产配置。例如以老潘家族64%的持股,即便出让10%股份并不影响对公司的控制权。

凡企业家有个共同的特点,就是将自己的企业视做自己的孩子,怎么看都是自己的好。对于这一点,建议企业家们要有“张开眼睛看世界”的胸怀。还记得数年前旅居海外,茶叙时遇到一位在上海做厂的企业家,当他听说我是投资界人士时,即刻以“舍我其谁”的豪气建言:你投资我的企业吧!询问了解之下,他是做地板生意的,经过十余年的快速发展,在沪上有很大的加工厂,利润率大约5%。我问:如果发现了利润率70%的企业,是否还应该投资5%的企业?

凡此种种遗憾是很多的,经过十余年的投资经历,可能多少也有了职业病,见不得财富的浪费,哪怕不是自己的。对于取得年销售额增长20%而喜形于色的企业家,是否知道有增长100%的企业?对于炫耀拥有强大融资关系、进而能负债数十亿的企业家,是否知道有手握数十亿现金、没有一分钱负债的企业?对于面对庞大库存、为销售殚精竭虑的企业家,是否知道有库为零的企业存在?对于苦苦追索应收账款的企业家,是否知道没有应收账款、只有收到预付款的企业?对于不断爆出天价的溢价地王,是否知道有房地产公司以净资产五折的价格在出售?对于多年寻找垄断牌照而不得其门的企业家,是否知道市场上有的是牌照企业在出售,有时售价比找最铁的关系还便宜?

这些便是投资的魅力所在,但资本市场同时也是所有业界中竞争最激烈的所在,视其为赌场的人,其下场与赌徒并无二致。所以建议,企业家拿出做项目的心,普通人拿出买房屋的心,来对待资本市场则能增大胜算。因为我们从来没有见过一个企业家指望做一个项目三、五个月就赚钱,也几乎很少见到一个买房人一年就卖出,但是登上福布斯的都是企业家,买房的人赚的比“炒”股的人多。对于“投资是不劳而获”的观点,让人想起的多年前本本上对于用银行存款取得利息的行为,斥之为“食息的寄生阶层”的故事

投资对于整个社会而言,其意义在于优化资源配置、提高资源使用效率。企业家们即不要荒废主业去“炒”股票,也不要因专注主业而忘却资产配置。老潘因为2007年之前的十年避开“炒”股诱惑,专心企业经营,成就了财富的飞跃;希望之后的十年不要因为忽视资产配置,而使财富停滞不前。

 

授权转自金石致远杨天南

本文链接:http://www.maixj.net/inv/panshiyi-10487
云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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