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负债投资——高手的非常游戏

2012年1月14日 / 91次阅读
金石致远杨天南

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负债投资——高手的非常游戏

2012年01月14日

文/ 杨天南

龙年春节来了,邮政发行了纪念龙票,面值24元的整版一周时间涨至300元,据称因人们除了喜爱之外还看好其投资价值。这类出人意料的事常有,近来人民网IPO,资料显示旗下有著名前乒乓球冠军邓亚萍领导的人民搜索,营业收入为0元,净利润为3089万元。希望下次老巴的饭局有人带着这个问题请教一下其间的奥妙。

很多年不打麻将了,节日热闹,被迫着打了几桌,鏖战的结局是四人中,一个没赔没赚,两个赚钱,生疏已久的我是唯一赔钱的那个,而那两人赚的数目正好等于我赔出的数目,典型的零和游戏,也是我对于即便是小赌怡情之类也兴趣寥寥的原因所在。

股市通常被广大“炒股票”的股民视为现实版的巨大赌场,“股民”这个词很形象——“参与股市的人民” 。人民就是大众,大众就是绝大多数。统计表明80%的股市参与者跑输大市,故此,每逢有人提“听大家都说……”之类,便提示:你若打算跟大家一样,结果也就跟大家一样。

例如大家都说:“不能用负债买股票,巴菲特也是这么说的。”说的没错,但很多人不知道,巴菲特公司在1973年的经济危机(注意这是大家都说不好的时候)中,以8%的年息举债投资,对象就是后来盈利超百倍的华盛顿邮报。而他多年以来的核心业务之一GEICO(盖可)保险公司,老巴看上的主要原因就是其“浮存金”——本质就是或有负债,即保险公司当下收取的现金保费,将来可能用于赔付的负债,他的能力在于运用该资金的投资回报远高于该负债的成本。可以说杠杆投资是老巴成功的核心秘密之一。

假期出国前往加拿大多伦多的游客,多会参观具有百年历史的皇家博物馆,刚扩建的新展馆李秦水晶宫是一道亮丽的风景线,而这是由被称为“加拿大华人首富”的迈克尔·李秦(Michael Lee-Chin)在2003年捐赠3000万美元建成的。

李秦在2010年度福布斯全球富豪榜排名397位,他成功的关键一步恰是由一次成功的负债投资奠定的。

李秦1951年出生于牙买加,祖父来自中国,多重混血,14岁开始工作,20岁赴加留学,后加入投资家金融集团(Investor Group),是个出色的金融产品营销员。但这也仅限于“杜拉拉”式的成功,如果没有接下来的关键一役,他今日或仅是个Top sales (顶级销售)而已。在此期间他受到巴菲特投资理念的影响,1983年经济萧条中(请注意这又是大家都说不好的时候),一次他前往麦肯锡金融公司谈业务,瞬间被该公司在百业艰难大环境中的亮丽景象所震撼。自身资金有限的他当下做出一个影响其一生命运的决定,凭其良好的信誉向大陆银行(Continental Bank of Canada,后被汇丰银行收购,现为加拿大汇丰银行)借款50万加元买入麦肯锡股票,持有至1987年升值至350万加元,当时算是一笔巨款了。

同时由于李秦出色的营销能力,很多金融公司找他代销产品,其中AIC基金公司由于业绩糟糕只剩下80万加元的管理资产。李秦想如果用巴菲特的投资理念经营,至少不会更糟糕。于是干脆说:我不打算帮你卖产品,你把公司卖给我吧。用投资所得买下公司后,AIC的口号是:买入、持有、富有(Buy、Hold and Prosper)! 取得了巨大的成功,管理资产达到140亿加元,日后成为六大基金公司之一,每四个加拿大人就有一个是AIC的客户,李秦也藉此迈入福布斯。虽然在2008年遭遇到系统性风险,李秦退出一线,但他的故事仍给人启迪。

现实生活中,财务成功的企业家多从银行借钱,财务平平的大家们多在银行存钱。老巴“不要借钱投资”的告诫也是没错的,如果负债的投资回报低于负债成本可能万劫不复。巴菲特不但有自知之明,还有知人之智,因杠杆投资仅仅是高手的非常游戏。

 

授权转自金石致远杨天南

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云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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  • 国内券商现在的融资成本还挺高,融资周期死板不灵活。 [ ]


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