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复利,稳定性,分散投资,再平衡

2017年4月21日 / 59次阅读  投资理财

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投资很专业,不过,麦新杰认为投资专业但是并不一定要复杂。下文的股债平衡我从来没用过,从来没有投资过债权,我不是专业人士,我只是希望自己的投资操作能够足够简单,自己能够完全驾驭。分散投资是对的,分散可以形成某种与买入价格不在同一个维度的安全边际,分散甚至有可能可以对抗系统性的风险。但是,分散一定要适度,太分散会提高复杂度,太分散会导致精力不够用,太分散也降低了整体收益。

 

按:最近上课读到了一篇金融学教授Billett给我们分享的一篇华尔街日报的文章,觉得很有意思,遂有下文。

Compounding, Stability, Diversification and Rebalancing

一、复利与稳定性

年轻时听说复利是世界第八大奇迹,当时不以为然,认为这是别人说胡话。随着年岁的增长,阅历的增长,才真正认识到复利的威力。且看两个情景:

情景A:

张三投资100元,每年回报率 8%,五年后累计收益46.93%。

情景B:

张三初始投资100元,五年回报率依次16%,-20%,16%,16%,16%,五年后累计收益44.85%。

直觉上来看,情景B是个很牛的投资了,因为除第二年外每年收益率都是情景A的两倍,但是结果却大跌眼镜,由于第二年亏损20%,所以最后的累计收益还是低于情景A。这说明说明了呢?

至少说明了两点:

1.复利的价值。不论情景A还是情景B,从五年长期看,收益都很客观。

2.稳定的价值。情景A虽然比情景B的收益率低了一半,但是由于其很好的稳定性,最后收益却超过了情景B。

推荐阅读:复利的故事

 

二、稳定性与分散投资

复利和稳定的价值我们是见识过了。从上面的例子看出,复利的威力是要靠稳定来发挥,那么何谓稳定性?

稳定性的一个理解是确定性。然后金融市场却是充满不确定性风险与收益成正比的场所,想获得高收益,就需要承担一定的不确定性(不稳定性)。例如,你存银行,稳定性很高,每年可以获得1.5%的收益率,但是你如果想获得更高的收益,你可能就需要购买债券或股票,而债券和股票显然天生具有不稳定性。那么如何在获得较高收益的同时,提升投资的稳定性呢?

常见的提升稳定性的工具有两个:分散投资与再平衡。

分散投资。分担投资主要通过持有一些弱相关性的资产组合来完成。通过资产之间的弱相关性,降低整个投资组合的风险。常见的与股票弱相关的资产有银行存款,货币基金,债券。设置好各自的持有比例。(写到这里突然觉得格雷厄姆真是高人,几十年前的书里就说的明明白白)

再平衡。再平衡隐含了行为金融学的思维,也就是人们往往对信息往往反应过度,要么过于悲观,要么过于乐观,再平衡就是通过组合资产的弱相关性,起灭火器与提示器的作用,悲观时要冷静,亢奋时也要冷静。例如,当组合中股票相对于初始比例过大时,说明股票涨幅过大了,市场处于情绪亢奋,该灭灭火了,卖出部分股票以维持初始的持有比例;反之,当股票市场显著下跌时,现金或债券占有的比例显著提升,说明市场情绪极度悲观了,应该用现金或卖出部分债券来购入股票,维持初始的配置比例。至于再平衡调整比例的规则,可以是时间尺度,比如成熟市场可以一年二年调整一次,封闭式市场(A股)可以半年调整一次。也可以是比例尺度,可以预设两类弱相关资产的上限下限比例。比如初始各自比例为50:50,当短期内迅速突破20:80或80:20的比例限制时,就要调整回归到初始比例。(个人比较喜欢比例尺度,大A股市场实在是太不稳定了!)

一点感悟,想到哪里写到哪里,不成体系。投资是一项很专业的行为,除了上述策略思维,更加要注重安全边际(买的便宜),标的资产的核心竞争力,标的资产的现金流的稳定性,标的资产的企业战略的稳定性,如此等等。

作者:久夏;链接:https://xueqiu.com/7248115276/76561418

本文链接:http://www.maixj.net/inv/fuli-fensan-15080
云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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