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定价难易与收益差距

投资理财
2018年1月25日 / 1次阅读

在成熟市场目前的共识是大部分时候市场是半强有效:价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。按照这个理论来说只要市场不是恐慌或者泡沫那么选股是没什么效果的。

这里耶鲁基金的David Swensen给出了美国的数据。对比排名在顶端的第25%机构(牛人)和排名在末尾第75%的机构(渣渣)10年年化收益成绩差距:

优质债券:0.5%
大盘股:2%
小盘股:4.7%
对冲基金:7.1%
房地产:9.3%
杠杆收购:13.7%
VC,PE:43.2%

可以看出这个数据非常符合常识:越容易定价的东西大家水平就越接近,越难定价的东西大家水平就出现明显分化。差距最小的就是优质债券,大家收益都差不多。差距最大的就是风投,牛的风投和弱的风投回报差距达到了年化43.2%! 成熟企业大盘股差距只有2%,小企业小盘股差距有4.7%。

如果你想获得超额回报那么时间和精力就该放在定价无效率的资产上。好了A股的定价绝对是世界上最混乱的之一。所以选股牛人绝对能取得超额的回报。事实上过去10年中通过选股在A股得到年化15~20%的不少,回报远超沪深300。原因就是定价混乱。

本文链接:http://www.maixj.net/inv/dingjia-shouyi-17426
云上小悟 麦新杰(QQ:1093023102)

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